豆粕 供应偏紧格局支撑价格

期货开户网 117℃ 2022-01-17 20:06

【导读】USDA调减南美大豆产量 国内豆粕紧随美豆节奏,在美国农业部发布1月供需报告前,国内豆粕价格维持区间振荡,后期走势要等待供需报告进一步指引。 图为国内主要地区豆粕期现基差跟…

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  USDA调减南美大豆产量

  国内豆粕紧随美豆节奏,在美国农业部发布1月供需报告前,国内豆粕价格维持区间振荡,后期走势要等待供需报告进一步指引。

图为国内主要地区豆粕期现基差跟踪

  北京时间1月13日凌晨,美国农业部(USDA)发布了2022年的第一份全球农产品月度供需报告。此时正值南美天气炒作高峰期,在拉尼娜现象的影响下,以巴西南部、阿根廷和巴拉圭为主的南美洲东南部地区已维持干燥少雨天气月余,对当地大豆作物生长造成显著影响,市场对本次报告中南美大豆产量调整非常关注。

  1月供需报告数据调整符合预期

  在USDA公布1月供需报告之前,市场对南美大豆产量预估环比调减达成一致,但调整幅度从1000万—1500万吨不等。笔者此前也做过预估,认为USDA对南美大豆产量的调整偏中性且节奏慢于市场,更多是基于作物生长情况所作出的右侧调整,预计本次报告的南美大豆产量调整幅度在1000万吨左右。从公布的报告数据来看,预期兑现。

  此次USDA将巴西大豆产量环比调减500万吨至1.39亿吨,符合市场预期。目前,巴西不同产区的作物生长情况差异较大。其中,中西部和偏北部产区作物均进入成熟后期和收割期,产量基本确定;偏南部的帕拉娜州、南里奥格兰德州等因开播期晚、种植进度慢等,作物还处在生长期,产量还有调整空间。

  1月初,巴西巴拉那州农业经济厅(Deral)将该州大豆产量调整至1310万吨,较初期的2100万吨下降了近40%。巴拉那州是巴西早期的大豆种植州之一,产量相对确定,目前下调的800万吨产量或不可逆。不过,1月供需报告将巴西大豆整体产量只下调500万吨,从这个角度推断,马托格罗索州的大豆产量或超预期。马托格罗索州整个大豆生长季几乎风调雨顺,降雨条件良好,作物产量具有上调基础,预计USDA将马托格罗索州大豆产量上调至4100万—4200万吨。不过,巴西偏南部产区(南里奥格兰德州、圣卡塔琳娜州等)目前还无法定产,需等待1月和2月的天气条件再作评估。

  阿根廷大豆产量预估调减300万吨至4650万吨,符合市场预期。虽然本年度阿根廷遭遇典型的拉尼娜现象,多家机构将今年阿根廷产情与2011/2012年度进行对比,当年阿根廷大豆产量同比下降18%,若按照此幅度,2021/2022年度阿根廷大豆产量或在3700万—3800万吨。不过,目前阿根廷大豆仍处于生长期,1月中下旬和2月才是生长关键期,产量仍有潜力。

  与此同时,1月供需报告也调整了2021/2022年度美豆的产量数据,将美豆单产上调至51.4蒲式耳/英亩,产量上调至44.4亿蒲式耳,期末库存同步上调1000万蒲式耳至3.5亿蒲式耳。不过,目前美豆2021/2022年度产量季已经结束,美豆产量端调整对市场影响有限。总体来看,全球大豆供需平衡表在南美大豆调减、美豆调增的过程中,全球大豆产量调减922万吨,期末库存下调680万吨至9520万吨。或正是基于全球大豆库存趋紧的预期,USDA将2021/2022年度CBOT大豆价格预期上调50美分/蒲式耳。

  1月供需报告公布后,市场对南美大豆产量的交易暂时告一段落,关注重点重新回到产区天气,特别是巴西南部、阿根廷等区域作物还处在生长期,具有调整潜力。短期来看,未来15天南美降雨有所改善。从1月16日开始,伴随着冷锋到来,巴西南方整体气温将会下降且东南部地区雨量转移至南部,南部的南里奥格兰德州、圣卡塔琳娜州和巴拉那州或出现大风、雷暴和冰雹。因此,短期随着南美降雨改善,CBOT大豆或在1400美分/蒲式耳止步,短期有回调空间。中长期来看,目前CBOT大豆价格处于1400美分/蒲式耳的相对高位,已经对南美大豆产量下调1000万吨的预估进行了充分交易,利多出尽。后期只有南美产量继续下调500万吨左右的级别,美豆才可能突破1400美分/蒲式耳关口继续大幅上行。对于国内豆粕来说,短期报告利多兑现或跟随美豆出现回调,豆粕2205合约回调支撑看3150元/吨一线,后期继续关注南美天气变化。

  国内大豆和豆粕库存处于偏低水平

  由于国内大豆进口主要来自巴西,对国内大豆市场影响更大的是巴西大豆产量和上市节奏。USDA公布的1月供需报告对巴西大豆产量预估仍维持1.39亿吨的高位,出口9400万吨。可以看出,我国大豆供应尚有保证,国内豆粕涨幅慢于CBOT大豆。

  当前,国内大豆和豆粕库存都处于偏低水平。截至1月7日当周,国内进口大豆油厂商业库存仅310万吨,远低于5年均值448万吨;豆粕油厂库存49万吨,远低于5年均值85万吨。因为大豆到港延迟,部分油厂出现缺豆停机或双线开机改单线的情况,造成压榨量连续多周下降。截至1月14日当周,全国油厂大豆压榨量为189万吨,但此前连续3周不足180万吨。其中,截至1月7日当周,全国油厂大豆压榨量最低仅有146万吨,短期豆粕供应偏紧。而此时恰逢春节长假来临,下游饲料端备货还未完成,形成“低库存+低到港+下游备货”的局面,供需矛盾较为突出,为春节前基差强势振荡提供了基础。

  对现货企业来说,为应对春节的正常需求,2月要备2周左右的安全库存,春节后可视行情补采一口价现货。不过,3月以后,远月基差面临到港增加、需求转弱的压力,存在回调风险,不宜追涨远月基差。(作者单位:中州期货)

(文章来源:期货日报)

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